La Máquina de Extracción del Capital Privado: Por Qué las Empresas Respaldadas por PE Fallan a Sus Empleados, Clientes y Economías
YouYaa Intelligence · 2026-07-21
El capital privado controla 5,8 billones de dólares en activos globales, sin embargo las empresas respaldadas por PE quiebran al doble de la tasa de sus pares y representaron el 56% de las grandes quiebras corporativas en 2024. Los datos revelan un patrón perturbador de extracción de valor.
El capital privado controla 5,8 billones de dólares en activos globales y toca casi todos los sectores de la vida moderna. Sin embargo, los datos muestran un patrón perturbador: las empresas respaldadas por PE quiebran al doble de la tasa de sus pares, causan despidos desproporcionados y extraen miles de millones en comisiones y dividendos antes de que llegue el desastre. Esto no es un error del sistema. Es el sistema.
La Escala de la Máquina
El capital privado ya no es un rincón especializado de las finanzas. Según el Informe Global de Capital Privado 2025 de Preqin, los activos globales bajo gestión de PE ascendían a 5,8 billones de dólares a finales de 2023 y se proyecta que se dupliquen hasta 11,6 billones para 2033. El Informe Global de Capital Privado 2025 de Bain & Company reporta que el valor global de las operaciones creció un 13% hasta 3,6 billones de dólares en 2024, con el valor de las salidas aumentando un 34% interanual hasta 468.000 millones de dólares.
La industria emplea a millones de personas en sus empresas de cartera, gestiona capital en nombre de fondos de pensiones, dotaciones universitarias y fondos soberanos de riqueza, y se ha convertido en una de las fuerzas más poderosas que moldean la economía global. Sus defensores argumentan que crea valor a través de la mejora operativa y la asignación disciplinada de capital. Sus críticos argumentan que extrae valor a través del apalancamiento, la extracción de comisiones y la ingeniería financiera a corto plazo a expensas de la salud empresarial a largo plazo.
Los datos apoyan cada vez más a los críticos.
El Problema de las Quiebras Que Nadie Quiere Discutir
La evidencia más condenatoria contra el modelo de PE proviene de los datos de quiebras. Según el Private Equity Stakeholder Project (PESP):
- En 2024, las empresas respaldadas por PE representaron el 56% de las grandes quiebras corporativas (con pasivos superiores a 500 millones de dólares), a pesar de que el capital privado representa solo el 6,5–7% de la economía estadounidense
- En 2025, las firmas de PE jugaron un papel en el 54% de las mayores quiebras corporativas de EE.UU. (pasivos >1.000 millones de dólares)
- Las quiebras relacionadas con PE resultaron en al menos 65.850 despidos en 2024 y al menos 36.802 despidos en 2025
Moody's cuantificó el riesgo en 2024: las empresas respaldadas por PE incumplen sus obligaciones al doble de la tasa de las empresas no respaldadas por PE, atribuyendo esto al uso agresivo de deuda y al impacto de las tasas de interés elevadas en estructuras de capital altamente apalancadas.
| Año | Participación de PE en Grandes Quiebras | Despidos por Quiebras de PE | Participación de PE en la Economía |
|---|---|---|---|
| 2024 | 56% (pasivos >500M$) | 65.850+ | ~6,5–7% |
| 2025 | 54% (pasivos >1.000M$) | 36.802+ | ~7% |
Cómo Funciona la Extracción: El Manual de LBO
Cuando una firma de PE adquiere una empresa, típicamente financia el 60–70% del precio de compra con deuda asegurada contra la empresa adquirida. La empresa objetivo es entonces responsable de servir esa deuda con sus propios flujos de caja, lo que puede consumir el 30–50% del flujo de caja operativo solo en pagos de intereses.
La firma de PE, mientras tanto, cobra a la empresa de cartera una comisión de gestión — típicamente el 2% del capital comprometido anualmente — independientemente del rendimiento. Sobre una industria de 5,8 billones de dólares, eso equivale a aproximadamente 116.000 millones de dólares en comisiones de gestión anuales que fluyen hacia las firmas de PE tanto si sus inversiones tienen éxito como si fracasan.
La Recapitalización de Dividendos: Extrayendo Efectivo Antes del Colapso
La recapitalización de dividendos es un mecanismo mediante el cual una firma de PE carga deuda adicional sobre una empresa de cartera y utiliza los ingresos para pagarse un dividendo, devolviendo capital a los inversores antes de un evento de salida.
Los números en 2024 y 2025 son extraordinarios. Según ABF Journal:
- El volumen de préstamos institucionales vinculados a recapitalizaciones de dividendos aumentó un 500% de 2023 a 2024, con 103 recapitalizaciones entregando 80.400 millones de dólares en pagos — el nivel más alto desde 2021
- En las primeras seis semanas de 2025, el volumen de recapitalizaciones de dividendos alcanzó 22.400 millones de dólares, un aumento del 60% interanual
Los casos reales ilustran la dinámica con brutal claridad. First Brands Group recibió una recapitalización de 1.310 millones de dólares, de los cuales más de 658 millones fueron retirados en pagos y comisiones antes de presentar el Capítulo 11 en enero de 2025. Steward Health Care pagó aproximadamente 800 millones de dólares en dividendos antes de declararse en quiebra en mayo de 2024 con más de 9.000 millones de dólares en pasivos, cerrando hospitales y dejando a comunidades sin acceso a atención médica esencial.
El Mito de los Rendimientos
La defensa estándar del capital privado es que genera rendimientos superiores que justifican las comisiones y el apalancamiento. Los datos sobre esta afirmación son cada vez más cuestionados.
Según Fiduciary Trust, los rendimientos del capital privado rezagaron al S&P 500 en aproximadamente un 17% tanto en 2023 como en 2024. El análisis de S&P Global de enero de 2026 encontró que incluso cuando el número de salidas de PE aumentó en 2025, el valor anunciado de esas salidas disminuyó un 21,2% hasta 412.000 millones de dólares.
La Ventaja Fiscal Que Lo Financia Todo
El interés acumulado — la participación del 20% en las ganancias que reciben los gestores de fondos de PE — se grava a la tasa de ganancias de capital a largo plazo del 20%, no a la tasa de ingresos ordinarios del 37% que se aplica a los salarios.
El 6 de febrero de 2025, el presidente Donald Trump propuso eliminar el tratamiento preferencial del interés acumulado. El mismo día, los demócratas introdujeron la Ley de Equidad del Interés Acumulado tanto en la Cámara como en el Senado. El hecho de que tanto Trump como los demócratas apoyen la eliminación del interés acumulado señala que las ventajas fiscales de la industria están bajo presión desde ambos lados del pasillo político.
Atención Médica: El Experimento Más Peligroso
La expansión del capital privado en la atención médica representa la aplicación más éticamente problemática del modelo de extracción. Las empresas respaldadas por PE representaron 7 de las 8 mayores quiebras de atención médica en 2024 y el 44% de las mayores quiebras de atención médica en 2025. Cuando un hospital quiebra, los pacientes pierden acceso a atención que salva vidas.
Lo Que Esto Significa Para Fundadores, Inversores y Empleados
Para los fundadores que consideran una salida de PE, los datos exigen un análisis con los ojos bien abiertos. Para los inversores institucionales, la pregunta es si la prima de iliquidez y la prima de rendimiento históricamente asociadas con el PE todavía justifican las comisiones y la opacidad. Para los empleados de empresas respaldadas por PE, los datos son sobrios: trabajar para un empleador respaldado por PE estadísticamente aumenta la exposición al riesgo de despido.
El capital privado no es monolítico. Hay firmas de PE que genuinamente crean valor. Pero los datos agregados — sobre quiebras, despidos, recapitalizaciones de dividendos y rendimientos — cuentan una historia que los materiales de marketing de la industria no cuentan.
Referencias
- Preqin, "Informe Global 2025: Capital Privado" — https://www.preqin.com/insights/global-reports/2025-private-equity
- Bain & Company, "Perspectiva de Capital Privado 2025" — https://www.bain.com/insights/outlook-is-a-recovery-starting-to-take-shape-global-private-equity-report-2025/
- Private Equity Stakeholder Project, "Rastreador de Quiebras de Capital Privado" (Febrero 2026) — https://pestakeholder.org/reports/private-equity-bankruptcy-tracker/
- ABF Journal, "El Aumento de las Recapitalizaciones de Dividendos" (Febrero 2026) — https://www.abfjournal.com/the-dividend-recap-surge-why-sponsors-extracted-22-4b-in-early-2025-up-60-yoy-and-what-it-means-for-credit-quality/
- S&P Global, "Las salidas de capital privado aumentan, los rendimientos caen en 2025" — https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/articles/2026/1/private-equity-exits-rise-returns-fall-in-2025-96929032
- DLA Piper, "Reforma del Interés Acumulado 2025" — https://www.dlapiper.com/en-us/insights/publications/2025/02/2025-carried-interest-tax-reform-and-impact-on-sponsors-and-investors