प्राइवेट इक्विटी की 'मूल्य निष्कर्षण मशीन': PE-समर्थित कंपनियां अपने कर्मचारियों, ग्राहकों और अर्थव्यवस्थाओं को क्यों विफल कर रही हैं
YouYaa Intelligence · 2026-07-21
प्राइवेट इक्विटी वैश्विक स्तर पर 5.8 ट्रिलियन डॉलर की संपत्ति को नियंत्रित करती है, फिर भी PE-समर्थित कंपनियां दोगुनी दर से दिवालिया होती हैं और 2024 में बड़े दिवालियेपन के 56% के लिए जिम्मेदार थीं। डेटा एक परेशान करने वाला पैटर्न दिखाता है।
प्राइवेट इक्विटी वैश्विक स्तर पर 5.8 ट्रिलियन डॉलर की संपत्ति को नियंत्रित करती है और आधुनिक जीवन के लगभग हर क्षेत्र को प्रभावित करती है। फिर भी डेटा एक परेशान करने वाला पैटर्न दिखाता है: PE-समर्थित कंपनियां अपने समकक्षों की तुलना में दोगुनी दर से दिवालिया होती हैं, असंगत छंटनी का कारण बनती हैं, और तबाही आने से पहले अरबों डॉलर शुल्क और लाभांश में निकाल लेती हैं। यह सिस्टम की खामी नहीं है — यह सिस्टम ही है।
मशीन का पैमाना
प्राइवेट इक्विटी अब वित्त का एक विशेष कोना नहीं रहा। Preqin की 2025 वैश्विक प्राइवेट इक्विटी रिपोर्ट के अनुसार, वैश्विक PE प्रबंधन के तहत संपत्ति 2023 के अंत में 5.8 ट्रिलियन डॉलर थी और 2033 तक दोगुनी होकर 11.6 ट्रिलियन डॉलर होने का अनुमान है। Bain & Company की 2025 रिपोर्ट के अनुसार, 2024 में वैश्विक डील मूल्य 13% बढ़कर 3.6 ट्रिलियन डॉलर हो गया।
वह दिवालियापन समस्या जिसके बारे में कोई बात नहीं करना चाहता
प्राइवेट इक्विटी स्टेकहोल्डर प्रोजेक्ट (PESP) के डेटा से सबसे निंदनीय साक्ष्य आता है:
- 2024 में, PE-समर्थित कंपनियों ने बड़े कॉर्पोरेट दिवालियेपन के 56% (500 मिलियन डॉलर से अधिक देनदारियों वाले) का प्रतिनिधित्व किया, जबकि प्राइवेट इक्विटी अमेरिकी अर्थव्यवस्था का केवल 6.5–7% है
- 2025 में, PE फर्मों ने सबसे बड़े अमेरिकी दिवालियेपन के 54% (1 बिलियन डॉलर से अधिक देनदारियों वाले) में भूमिका निभाई
- PE-संबंधित दिवालियेपन के परिणामस्वरूप 2024 में कम से कम 65,850 छंटनी और 2025 में कम से कम 36,802 छंटनी हुई
Moody's ने 2024 में जोखिम को मापा: PE-समर्थित कंपनियां गैर-PE कंपनियों की तुलना में दोगुनी दर से डिफ़ॉल्ट करती हैं।
| वर्ष | बड़े दिवालियेपन में PE की हिस्सेदारी | PE दिवालियेपन से छंटनी | अर्थव्यवस्था में PE की हिस्सेदारी |
|---|---|---|---|
| 2024 | 56% (देनदारियां >500M$) | 65,850+ | ~6.5–7% |
| 2025 | 54% (देनदारियां >1B$) | 36,802+ | ~7% |
निष्कर्षण कैसे काम करता है: LBO का तरीका
जब एक PE फर्म किसी कंपनी का अधिग्रहण करती है, तो वह आमतौर पर खरीद मूल्य का 60–70% ऋण से वित्तपोषित करती है — जो अधिग्रहित की जा रही कंपनी की संपत्ति पर सुरक्षित होता है। लक्षित कंपनी फिर अपने स्वयं के नकदी प्रवाह से उस ऋण की सेवा करने के लिए जिम्मेदार होती है, जो परिचालन नकदी प्रवाह का 30–50% केवल ब्याज भुगतान में उपभोग कर सकती है।
PE फर्म, इस बीच, पोर्टफोलियो कंपनी से एक प्रबंधन शुल्क लेती है — आमतौर पर प्रतिवर्ष प्रतिबद्ध पूंजी का 2% — चाहे प्रदर्शन कैसा भी हो। 5.8 ट्रिलियन डॉलर के उद्योग पर, यह PE फर्मों को प्रवाहित होने वाले लगभग 116 बिलियन डॉलर के वार्षिक प्रबंधन शुल्क के बराबर है।
लाभांश पुनर्पूंजीकरण: दुर्घटना से पहले नकदी निकालना
लाभांश पुनर्पूंजीकरण एक ऐसा तंत्र है जिसके द्वारा एक PE फर्म पोर्टफोलियो कंपनी पर अतिरिक्त ऋण लोड करती है और आय का उपयोग खुद को लाभांश देने के लिए करती है।
ABF Journal के अनुसार:
- 2023 से 2024 तक लाभांश पुनर्पूंजीकरण से जुड़ी संस्थागत ऋण मात्रा 500% बढ़ी, 103 पुनर्पूंजीकरण के साथ 80.4 बिलियन डॉलर का भुगतान — 2021 के बाद से उच्चतम स्तर
- 2025 के पहले छह हफ्तों में, लाभांश पुनर्पूंजीकरण मात्रा 22.4 बिलियन डॉलर तक पहुंची, 60% की वार्षिक वृद्धि
वास्तविक मामले इस गतिशीलता को स्पष्ट रूप से दर्शाते हैं। First Brands Group को 1.31 बिलियन डॉलर का पुनर्पूंजीकरण मिला, जिसमें से जनवरी 2025 में Chapter 11 दाखिल करने से पहले 658 मिलियन डॉलर से अधिक भुगतान और शुल्क में निकाले गए। Steward Health Care ने मई 2024 में 9 बिलियन डॉलर से अधिक की देनदारियों के साथ दिवालियेपन दाखिल करने से पहले लगभग 800 मिलियन डॉलर लाभांश का भुगतान किया।
रिटर्न का मिथक
प्राइवेट इक्विटी का मानक बचाव यह है कि यह बेहतर रिटर्न उत्पन्न करता है। डेटा इस दावे पर तेजी से सवाल उठाता है।
प्राइवेट इक्विटी रिटर्न 2023 और 2024 दोनों में S&P 500 से लगभग 17% पीछे रहे। S&P Global के जनवरी 2026 के विश्लेषण ने पाया कि 2025 में PE निकासों की संख्या बढ़ने के बावजूद, उन निकासों का घोषित मूल्य 21.2% घटकर 412 बिलियन डॉलर रह गया।
वह कर लाभ जो सब कुछ वित्तपोषित करता है
कैरिड इंटरेस्ट — PE फंड प्रबंधकों को मिलने वाला 20% लाभ हिस्सा — 20% की दीर्घकालिक पूंजी लाभ दर पर कर लगाया जाता है, न कि वेतन पर लागू 37% की सामान्य आय दर पर।
6 फरवरी 2025 को, राष्ट्रपति ट्रम्प ने कैरिड इंटरेस्ट के अनुकूल कराधान को समाप्त करने का प्रस्ताव रखा। उसी दिन, डेमोक्रेट्स ने कैरिड इंटरेस्ट फेयरनेस एक्ट पेश किया। ट्रम्प और डेमोक्रेट दोनों का कैरिड इंटरेस्ट को समाप्त करने का समर्थन संकेत देता है कि उद्योग के कर लाभ राजनीतिक स्पेक्ट्रम के दोनों तरफ से दबाव में हैं।
स्वास्थ्य सेवा: सबसे खतरनाक प्रयोग
PE-समर्थित कंपनियों ने 2024 में 8 सबसे बड़े स्वास्थ्य सेवा दिवालियेपन में से 7 का प्रतिनिधित्व किया। जब एक अस्पताल दिवालिया होता है, तो मरीज जीवन-रक्षक देखभाल तक पहुंच खो देते हैं।
संस्थापकों, निवेशकों और कर्मचारियों के लिए इसका क्या अर्थ है
PE निकास पर विचार करने वाले संस्थापकों के लिए, डेटा स्पष्ट विश्लेषण की मांग करता है। संस्थागत निवेशकों के लिए, प्रश्न यह है कि क्या PE से ऐतिहासिक रूप से जुड़ा तरलता प्रीमियम और रिटर्न प्रीमियम अभी भी शुल्क और अपारदर्शिता को उचित ठहराता है। PE-समर्थित कंपनियों के कर्मचारियों के लिए, डेटा स्पष्ट है: PE-समर्थित नियोक्ता के लिए काम करना सांख्यिकीय रूप से छंटनी जोखिम को बढ़ाता है।
प्राइवेट इकवेटी एकरूप नहीं है। कुछ PE फर्में वास्तव में मूल्य बनाती हैं। लेकिन दिवालियेपन, छंटनी, लाभांश पुनर्पूंजीकरण और रिटर्न पर समग्र डेटा एक ऐसी कहानी बताता है जो उद्योग की मार्केटिंग सामग्री नहीं बताती।
संदर्भ
- Preqin, "2025 वैश्विक रिपोर्ट: प्राइवेट इक्विटी" — https://www.preqin.com/insights/global-reports/2025-private-equity
- Bain & Company, "प्राइवेट इक्विटी आउटलुक 2025" — https://www.bain.com/insights/outlook-is-a-recovery-starting-to-take-shape-global-private-equity-report-2025/
- प्राइवेट इक्विटी स्टेकहोल्डर प्रोजेक्ट, "PE दिवालियापन ट्रैकर" (फरवरी 2026) — https://pestakeholder.org/reports/private-equity-bankruptcy-tracker/
- ABF Journal, "लाभांश पुनर्पूंजीकरण की वृद्धि" (फरवरी 2026) — https://www.abfjournal.com/the-dividend-recap-surge-why-sponsors-extracted-22-4b-in-early-2025-up-60-yoy-and-what-it-means-for-credit-quality/
- S&P Global, "प्राइवेट इक्विटी निकास बढ़े, 2025 में रिटर्न गिरे" — https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/articles/2026/1/private-equity-exits-rise-returns-fall-in-2025-96929032
- DLA Piper, "2025 कैरिड इंटरेस्ट कर सुधार" — https://www.dlapiper.com/en-us/insights/publications/2025/02/2025-carried-interest-tax-reform-and-impact-on-sponsors-and-investors